原标题:分论坛上，专家热议汇率、利率市场化改革和资本项目开放金融改革只是走了长征第一步

　　众多经济界人士参加陆家嘴论坛。张海峰摄

　　今年以来，降息同时扩大存款利率浮动区间上限，不久前央行又推出大额存单产品，利率市场化明显提速。昨天下午，陆家嘴论坛“汇率、利率市场化改革和资本项目开放”分论坛上，汇率、利率市场化的进度快慢、各项改革推出的先后顺序，引发与会专家热议。

　　利率改革，还有很多步要走

　　中国社科院原副院长李扬指出，今年种种举措，利率市场化已经在加快。但是，放开银行存款利率上限，某种角度看仍只是万里长征第一步。他认为，下一步中国利率市场化改革还有多个问题要解决。首先应该解除银行对贷款规模的管制，同时要大力发展债券市场，打破债券市场的分割。

　　讲到利率的市场化，最近几个月进展非常快，但他仍然认为中国利率体系的基础设施建设还不健全。他提出，真正要解决企业融资难、融资贵的问题，很重要一块是建立中长期债权市场。“目前缺的是这一块，这块不放进去，利率市场化其实是很难走远的。”

　　北大国家发展研究院周其仁教授指出，不能仅仅说金融为实体经济服务，一定要把金融体制改革作为金融服务的必要条件，包括利率市场化机制的形成。

　　星展集团控股执行总裁高博德（Piyush Gupta）认为，当前中国出现的一些产能过剩，其实是过去行政干预资本分配的结果。所以，一定要实行汇率、利率的市场化改革，让资本去到应该去的地方。利率市场化改革后，居民的储蓄有了合理回报，他们就更有信心去消费。

　　只有放开，才可现均衡汇率

　　除了利率，人民币汇率形成机制的市场化、资本项目的打通同样是热议焦点。

　　上海交大高级金融学院执行院长张春教授指出，谈汇率不能只谈人民币对美元的汇率。事实上，今年以来人民币对欧元、日元都有大幅升值，人民币年初稍微对美元贬了2%—3%，就觉得不得了，在他看来，人民币对某一个货币有点贬值，说不定能让汇率更市场化。

　　中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心副总裁孙杰在谈及套利套汇现象时指出，过去说跨境人民币之所以会被炒得很热，很大程度上是有套利空间。因为当年离岸人民币利率很低，但在岸利率很高。目前的情况又不一样了，现在是美国有潜在升息趋势，而中国有潜在降息趋势。这样的话，才是真正考验，看人民币是否依然受热捧，才能说明人民币本身对市场是否有一定吸引力。

　　耶鲁大学金融学教授陈志武坦言，中国各个不同的金融市场之间存在隔离，与管制有关。现在的讨论无形中常有一个假设，认为资本账户进一步放开，和全球联系更紧密以后，对中国金融体系带来的挑战和风险会太高。而他认为，无形中假定的敌人有可能不存在。他举例说，韩国的股票市场开放后，国外投资者在股市上的表现比韩国本土投资者更稳定。他强调，必须把资本项目放开以后才可以看均衡汇率。

　　金融改革，有没有先后顺序

　　眼下，人民币汇率、利率市场化改革、资本项目开放，都在如火如荼推进，那么，有没有一个先后顺序？

　　中国人民银行金融研究所副所长卜永祥说，从理论上来说也许有顺序，有人提出利率决定汇率论，因此国内金融市场化改革要先于对外的改革，但实证经验并不支持顺序之说。卜永祥认为，我国面临的汇率、利率和资本项目开放三项改革，不一定要遵循一定的顺序。应该根据国内外经济形势的变化、改革条件是否具备等，择机推出。

　　澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚认为，改革的顶层设计很重要。如果说既要资本账户开放，同时中国又是一个很大的经济体，需要货币政策独立性，在这个过程里，还要保证人民币的稳定性，其实很难做到。他认为，国内的利率、广义货币增长率，正受到海外金融状况的影响。三元悖论理论要求汇率应该逐渐走向浮动，但一个浮动的汇率，也需要一个以市场机制所决定的市场利率。从这个角度来看，金融开放的先和后，是显而易见的，首先要注重国内金融市场的开放，利率市场化需要有其他金融市场开放来配套。如果没有的话，利率市场化以后，中国的利率水平会大幅上升，这样对宏观经济的影响将是负面的。