[全体大会一]德意志交易所集团首席执行官瑞图·佛兰乔尼发言实录
来源:东方网 选稿:实习生李佳敏
德意志交易所集团首席执行官瑞图·佛兰乔尼（点击查看东方网独家组图）
[瑞图·佛兰乔尼]各位女士们、先生们，上午好。下面我来谈谈我们金融行业在过去几年当中的结构性推动力，以及上海要建设国际金融中心的机遇。我会把重点放在交易所的行业上，谈一谈在过去25年当中我所认识到的五大结构性推动力。
[瑞图·佛兰乔尼]首先，交易所曾经是国家性的、地域性的机构，但是随着上个世纪八十年代电子交易的兴起，远程接驳逐渐成为现实，市场的参与者不再受到地理位置的限制，因此带来的结果是跨境的金融工具开始大幅发展。时至今日，我们仍然朝着真正的全球性的交易以及交易后的网络方向来前进。
[瑞图·佛兰乔尼]第二，技术创新已经把高频交易、算法交易变成了现实。换句话说现在的交易是由计算机以毫秒级的速度在进行。速度已经使得地理距离变得很重要，所以很多的交易所目前都提供主机代管服务，这样就使得市场参与者进行交易的计算机可以非常近距离地靠近主机，完成报价撮合、价格发现等功能。
[瑞图·佛兰乔尼]第三，很多交易所以前都实行会员制，拥有者就是会员，但是电子交易的影响另一个结果就是使得交易所进行了公司制的改革，也就是说把市场的参与者和所有者分离开来。世界上一些巨大的交易所组织通过公开上市这一趋势，更是加剧了参与者和所有者的分离。
[瑞图·佛兰乔尼]第四，公开上市为交易所行业整合打下了基础。在一系列的国内和跨国的交易所并购浪潮之中，产生了新的跨国性的交易所组织，这些组织大部分都是以美国为主导，德意志集团是少数立足于欧洲的国际交易所集团。
[瑞图·佛兰乔尼]第五，监管的发展。这呈现了两种相矛盾的趋势，一方面一种趋势是“去监管化”，和监管制度相互认可的方向来发展。这为远程接驳和跨境电子交易提供了法律前提。但是另一方面，随着2008年开始的金融危机的发展，“再监管”又重新进入了舞台，其目的是旨在平衡市场效率和市场安全以及诚信。
[瑞图·佛兰乔尼]那么再来看，未来的全球性交易所组织有哪些重要的成功因素呢？主要有三个方面。第一个风险和流动性的管理。这个在过去仅仅是作为交易业务的辅助部分，现在已经逐步发展成为交易所组织的核心价值主张。由于像《巴塞尔协议三》这样的监管，对于固有资本提出了新的要求，交易所所提出的抵押品管理服务，就变得日益重要，有些时候变得至关重要了，抵押品是旨在提高监管效率的。此外，为衍生品的市场提供清算服务，场内和场外的衍生品市场正是由于这种服务的提供变得日益趋近。这些发展的同时导致了交易所组织发展向中后台转移。总而言之，所有以上提到的服务都进一步提高了整体市场的诚信。
[瑞图·佛兰乔尼]那么再来看，未来的全球性交易所组织有哪些重要的成功因素呢？主要有三个方面。第一个风险和流动性的管理。这个在过去仅仅是作为交易业务的辅助部分，现在已经逐步发展成为交易所组织的核心价值主张。由于像《巴塞尔协议三》这样的监管，对于固有资本提出了新的要求，交易所所提出的抵押品管理服务，就变得日益重要，有些时候变得至关重要了，抵押品是旨在提高监管效率的。此外，为衍生品的市场提供清算服务，场内和场外的衍生品市场正是由于这种服务的提供变得日益趋近。这些发展的同时导致了交易所组织发展向中后台转移。总而言之，所有以上提到的服务都进一步提高了整体市场的诚信。
[瑞图·佛兰乔尼]第二，一体化的业务模式不可或缺，这个模式应该覆盖整个价值链，并且横跨各个产品组合，一个理想的产品组合应该一方面实现跨市场、跨资产类别，另外一方面应该注重结合风险和流动性管理。
[瑞图·佛兰乔尼]第三，成为值得选择的合作伙伴，已经具有前所未有的重要性，只有这样才可以在技术和国际化方面创造共享的价值。我们德意志交易所认为，行业整合仍将继续，就现在的情形看，尽管我们交易所行业不太可能通过整合最终形成全球统一的一家交易所，但是合作伙伴的模式会继续推进，我们和优秀的地区性的专业性的交易所进行竞争和合作，并且将继续驱动全球的交易所组织向一起靠拢。
[瑞图·佛兰乔尼]我们说伙伴关系之所以重要，是因为它可以使固定成本的基础和自由流动池中的资产杠杆化，这样就出现了一个新的术语，叫共享经济。共享经济是基于共享的基础设施、流程和全球基准产品的销售网络，以此为国际市场树立标准。
[瑞图·佛兰乔尼]下面我们来讲讲监管。监管已经成为推动国际竞争的一大重要驱动力，跨欧洲和美国市场的综合性监管议程，也见证了这个情况。特别是场外衍生品的清算方面，这些监管的议题对于金融行业的业务模式产生了很大的潜在影响，因为它们可能会引起高的执行成本。全球的宏观经济仍然存在着不确定性，金融全球化会从头再来，还是会继续，还是会倒退呢？在微观层面上，监管也存在不确定性；在市场结构方面，我们现在为场外衍生品提供的中央对手方清算，将会扮演更加重要的角色。这就意味着场内和场外的市场将越来越近，那么这也将有助于提高市场的安全和诚信，地域性的增长正在向美洲和拉丁美洲转移，预计发达市场的增长潜力是非常有限的。
[瑞图·佛兰乔尼]最后我们预计交易所行业的整合会继续，那么在不久的将来，我们看一看我们的竞争者以及公司上市选择的话，我们觉得亚洲交易所会承担或者说扮演更加重要的角色，包括在中国的交易所，特别是上交所，应该会在未来的发展当中起到更重要的作用。我们相信未来交易所行业的增长点将会从美国和欧洲移出，进入到中国和周边的国家。我相信一个非常灵活的业务模式加上合作，会推动我们未来的经济合作。