“浦江夜话”拉开陆家嘴论坛序幕

昨天，2013陆家嘴论坛浦江夜话在浦东陆家嘴举行。记者 张海峰 摄

    来自境内外的“金融大腕”、知名专家学者和金融高官昨晚齐聚浦江之滨，以四场 “浦江夜话”拉开2013陆家嘴论坛序幕。

    四场“浦江夜话”分别聚焦“发达经济体量化宽松政策对中国货币政策的挑战”、“新兴经济体增长面临的新挑战和新动力”、“加快中国场外市场建设和发展”和“影子银行的发展与监管”，引发了中外来宾的头脑风暴。

    央行“奶妈”会管好银行

    美国欲退出量化宽松（QE）的消息，引发热钱流出猜测。

    中国人民银行研究局局长纪志宏表示，对全球量化宽松政策的影响和后果，人们并不十分掌握，但过去的中国货币政策比较成功应对了冲击。中国还要推进汇率、利率改革和人民币国际化进程，这些改革是要快点好，还是慢点好？纪志宏微笑回答：“不快不慢正好。”

    在所谓“流动性问题”发生后，央行并未迅速出手，反而继续坚持发行央票，数日之后才宣布注入流动性，这也引发在场专家的争论。

    中国国际金融有限公司董事总经理黄海洲建议，央行是金融系统稳定的维护者，遇到类似的流动性危机时，央行必须要救。

    纪志宏表示，中国采用的是一种混合性、多目标的货币政策框架，所以央行在政策传导过程中和有效控制风险议价方面，都面临一些困难。针对“流动性”，央行及时的信号传导对于稳定市场预期，起到了重要的作用。

    有人询问，网络上把央行比作商业银行的“奶妈”，央行如何充当“奶妈”角色？纪志宏表示：“英语里的爱，不是溺爱的爱，既要管教你的孩子，又要关爱他，我认为中国央行做得很好。”

    “影子银行”不是洪水猛兽

    对此次出现的“流动性问题”，有人将部分责任归咎于“影子银行”，现金体外循环过多，导致短时失血。在浦江夜话上，专家则提出，“影子银行”并不是洪水猛兽，只要监管得法，“坏孩子也能管好”，甚至成为银行业务的有力补充。

    目前，中国“影子银行”的运作模式主要以银行理财产品、信托产品和民间融资的形式存在，并且自2008年以来规模迅速扩大。乐观者认为，影子银行的存在，恰好是对目前国有银行垄断局面的有益补充；悲观者则认为，影子银行的风险非常高，未来三至五年内，可能会对银行业的财务稳健性产生较大的负面影响。

    上海交通大学中国金融研究院副院长严弘教授表示，“影子银行”源于现有金融体系的不完善，但它既不是猛兽也不是妖怪，一定程度上，还对整个经济发展起到促进作用。他认为，人们的担心主要是看不清它的真实面目，“所受监管比较少，对投资额权益的保护也不完善”。要解决好“影子银行”问题，需要对整个金融体系进行较彻底的梳理和改革，让“银行做银行应该做的事”，比如加快利率市场化步伐，为投资者提供更多金融投资工具，而不是一味提供理财产品。

    兴业银行首席经济学家鲁政委则提出 “影子银行七大追问”，很多人认为“影子银行”只干坏事不干好事。“其实，现实中‘影子银行’降低了交易成本，也拓宽了客户的融资渠道，可称之为办好事的‘坏小孩’，关键是要避免它可能造成的系统性金融风险。”

    中国经济也要主动去杠杆

    浦江夜话中，专家们热议了新兴经济体面临的新挑战。“未来如果‘影子银行’受到管制，我不会感到意外。”Sberbank CIB首席经济学家兼董事总经理Evgeny Gavrilenkov认为，这是中国主动引爆金融系统中的风险。

    渣打银行大中华区研究主管王志浩认为，在中国的债务中，政府债务是可以承受的，企业的还债能力却令人担心。他指出，美国最近两年通过经济增长完成了漂亮的去杠杆化，虽然过程痛苦，但比欧洲好。而中国未来5年如何安排一个漂亮的去杠杆化过程，要靠改革，这需要建立一个较透明的企业破产的法律体制。

    上海社会科学院世界经济研究所副所长徐明棋研究员则提醒，应该警惕炒作、放大问题造成的波动。最近媒体大幅报道新兴国家受到发达国家经济政策调整带来的威胁，尤其是美国量化宽松退出，导致资金将从新兴经济体流出。“发达国家经济政策调整对中国影响未必那么大，但现在市场反应过度，因为金融大鳄们寻找炒作题材，带动市场羊群效应而从中牟利。”要遏制这种炒作，使调整复苏更有序地进行。对中国来说，稳定宏观政策、进一步改革开放应该是主要的应对手段。

    场外市场发展更为迫切

    浦江夜话上，业内专家畅谈场外市场建设，或许能为困惑中的中小企业找到新的出路。

    全国中小企业股份转让系统有限公司总经理谢庚认为，中国不缺流动性，52万亿的GDP，将近110万亿的M2。问题在于同时存在大量企业缺钱。很多有钱的人，不知道往谁那儿投资，很多企业缺钱也不知道谁有钱。这两者若是能够有效对接，也许能解决中小企业缺钱的大问题。

    上海股权托管交易中心总经理张云峰直言，场外市场不能“遍地开花”，关键是它本身的融资能力和服务范围。市场重复建设，造成了很多资源浪费。而且很多区域市场没有融资能力，却也因为区域因素，限制了不少企业的融资。

    谈到场外市场的建设，上海证券交易所副总经理刘世安认为，要进一步拓宽中小企业直接融资渠道，大力服务于实体经济，同时满足风险投资的投资需求。他认为，场内场外两个层次的市场，所服务的企业规模和企业不同的发展阶段是不一样的。从境外市场经验看到，一个企业在某个板块挂牌或者转让，并不是一劳永逸的，应有一个机制允许它在不同板块间进行转板。唯如此，才会创造一个源源不断的市场资源。