图为上海证券交易所研究中心主任胡汝银。 （点击查看东方网独家组图）　　

    以下为上海证券交易所研究中心主任胡汝银（主持人）发言实录：

　　大家上午好！陆家嘴论坛专题会场三，利率市场化改革和中国金融衍生品市场发展的研讨，现在开始，我是主持人胡汝银。本专场嘉宾有，纽约泛欧交易所集团副总裁兼全球衍生品产品业务总经理戈瑞·琼斯先生！他曾经负责美林等多家投资证券公司的衍生品业务。

　　第二位是中国金融期货交易所总裁朱玉辰博士！朱总是中国期货界元老，曾经担任中国国际期货公司的高级副总，上海中期董事长总裁，大连交易所的总经理。第三位是中国银行间市场交易商协会执行副会长、秘书长时文朝先生！第四位是中国国际金融有限公司首席风险官李祥林先生！李博士曾经供职于花旗集团等著名机构，从事全球信用衍生产品数量分析和研究部负责人。

　　第五位花旗银行（中国）有限公司副行长胡盛华先生，他先后在汇丰、花旗银行新加坡担任亚太区利率与期权交易部主管，有着丰富的衍生品交易经验。第六位是海通证券有限公司衍生产品部总经理常红女士。她曾经在摩根史丹利从事自营投资以及在对冲基金从事股票市场中性策略研究和投资管理。下面按照会议安排，由每位嘉宾做五分钟主题陈述。首先有请戈瑞·琼斯先生！

　　感谢刚刚六位嘉宾的精彩演讲，他们讲的非常精彩非常好，我一会儿还要另外做一个小结。根据WFE2009年的数据，场内衍生品市场包括商品期货、股指期货、个股期货、个股衍生品在内、利率期货和期权占了所有衍生品成交的14.41%，利率期权总的达到了23.8亿张，在场内衍生品里面，最主要两大块，一个是短期的利率期货，它占了利率衍生品成交的42.33%，长期的利率衍生品占了38%，在场内衍生品里面，主要是长短期的利率期货期权，以期货为主。

    【互动环节】

　　根据国际互换衍生品协会的调查，早在2003年4月，全球五百强企业中，就有80%用利率衍生品进行它的风险控制。场外市场、场内市场不仅是金融机构，很多很大的企业都在参与。刚才已经讲到了我们国内场外市场已经有了，但它主要是以金融机构为主，像一般的企业很难使用这些东西。我们银行间市场现在即有掉期交易（SWAP）也有远期交易FORWORD，下面有请时会长介绍一下银行间市场利率衍生品发展的现状，以及下一步他们会怎么样发展？

　　
　　最后还有一个问题想问一下戈瑞·琼斯，刚刚讲到的戴维交易所技术系统也非常先进，LIFE也是历史很长，戴维纽约泛欧交易所今后尤其是利率衍生品这块，今后的业务发展趋势，会怎么样？然后他们的市场整合会怎么样？人民币未来也会像美元、欧元那样成为全球最重要的货币，对中国来讲，会有什么样的建议或者说对人民币的市场会有什么样的影响？戈瑞·琼斯请简单的讲讲！

　　其实刚刚朱总都讲到了，谈到了衍生品大家往往非常恐惧，实际上只要不是杠杆率过高，美国最大的问题不是其他的问题，其实也不是衍生品的问题，主要是家庭、企业、政府负债太多，不该借债的人借债了，不该贷款给他们的人也贷款了，最后还要打包做成担保债务凭证（CDO）、信用违约合同（CDS）卖出去，就变成了多级衍生品，出了问题。美国金融危机时，我们可以看到芝加哥交易所的场内市场没有任何问题，风险控制非常之好，正是他们提供了所谓的流动性能够降低金融危机的冲击。所以对中国来讲，利率市场化、利率衍生品市场的发展是非常重要的，而且对于人民币今后我们也要走向国际，要提高中国资源配置的效率，要真正的发挥市场在资源配置中的基础性作用，就是这些东西都是必不可少的。刚刚的演讲嘉宾都非常强调了利率衍生品，对于利率的市场化、对于资本价格信号、正确的资本定价、风险管理等等一系列都非常重要。下面我们进入互动阶段，可以提问题。

　　谢谢嘉宾的回答，我最后做一个会议的总结。今天六位嘉宾，他们都是大腕级人物，在利率衍生品领域他们的经验非常非常丰富。在讨论中间，嘉宾们非常强调了，象戈瑞·琼斯强调人民币要发展成为和美元和欧元并驾齐驱的一个强势货币，要使人民币成为这样的强势货币，需要更好来配置资源，更好的进行风险管理，应该加快推进利率市场化、利率自由化以及现货市场自由化和衍生品市场自由化的进程，你看他旗下的产品非常之多非常之丰富。金融创新也非常简单，当然创新出来之后，市场也非常健康。同时嘉宾们也强调，利率衍生品和其他衍生品，它在发挥定价功能还有其他一系列功能方面是其他产品无法替代的。在推进利率市场化的进程中间，利率衍生品的推出他会发挥一系列作用。每一个新产品推出都会使市场变得更加完备，使市场运作更加简洁，市场结构更加完整。可以为市场参与者，提供更好的资产配置的工具和风险管理的工具。另外我们前面有深入讨论的就是利率市场化本身的重要作用，以及利率市场化的基础，它的基础就应该是所有的最主要的利率应该是通过市场参与者的互动，通过市场交易的各种产品他们的变动来进行的，来实现这样一种合理化的进程。所以利率市场化和衍生品的发展，对中国来讲非常重要，从目前来讲，国内和国外尤其是场内市场，利率衍生品完全是一个空白，这和中国作为一个金融大国的地位是不相称的，和中国实体经济以及广大金融机构对利率风险管理，以及对资产的配置还有整个社会金融资产的定价等等，都会产生不利的影响。所以中国应该加快推进利率市场化进程，加快推进利率衍生品的发展，而且不仅是要进一步发展场外衍生品，也要大力发展场内的利率衍生品，不仅是要发展场内的像国债、期货这样的利率期限比较长的利率衍生品，而且也应该更快、花更大的力气发展比如说象SHIBOR这样的三个月期的产品，要大力发展短期利率衍生品，这样为整个社会包括金融机构在内，包括我们的工商企业在内，包括投资者在内，给他们提供非常完整的金融产品和金融工具。今天时间关系，演讲到此为止，谢谢各位演讲嘉宾！谢谢大家！

专题会场三：利率市场化改革和中国金融衍生品市场的发展