来源：东方网 选稿：王霖
2011陆家嘴论坛5月20日下午举行全体大会三：金融监管改革新动向与宏观审慎政策性框架构建。图为新加坡金融管理局局长孟文能发表演讲。(点击查看东方网独家组图)
【主旨演讲】
[孟文能]各位下午好！尊敬的各位来宾女士们，先生们，很高兴来到这里参加这个嘉宾云集的论坛，而且我知道这里有各位来自于金融界的专家，我首先感谢上海市政府、中国保监会、银监会、证监会和中国人民银行对我们发出的邀请并且给我这个机会来发言。同时我也要感谢大家的盛情款待。今天我要探讨的话题非常广泛，涉及到金融监管各个方面，只有五分钟，所以我只讲一点：宏观审慎的监管。
[孟文能]首先要说的是一个可信的、有效的宏观审慎政策框架。首先我们来看一下，什么是宏观审慎政策？这是一个非常新的概念。传统的方法就是，如果我们有一些宏观经济政策包括货币政策、财政政策，包括汇率的政策，另外我们还应该有非常稳健的微观审慎政策，包括对金融机构的审慎监管，这样子我们就可以有稳定的金融了，但这是以前的情况了。
[孟文能]金融危机告诉我们，其实并没有那么乐观，两者相加并不一定能保证金融稳定，所以现在就提到了所谓的宏观审慎政策，我们可以把我们已知的概念和它进行对比。也就是左边和右边的。在左边是宏观经济政策，右边是微观的审慎政策，在当中就是宏观审慎政策，当然这之中还有界定不清的政策。
[孟文能]微观审慎并不一定发生作用，因为你只是关注单个机构的稳定性，并不是说系统整体就稳定，就没有系统风险，我们所忽视的是没有能够注意到，金融之间的相互连接，而每个金融机构自己能很好管理风险，但是我们没有能够关注到系统风险，所以我们必须要知道：风险和杠杆其实在金融体系中是一个整体。
[孟文能]同样的，宏观经济政策往往是货币政策来控制CPI。但是我们对于资产价格的通胀往往了解地非常少，所以一方面风险增加，杠杆增加，而同时资产价格又出现了泡沫，这样子就会导致不稳定。在那个时候央行其实并没有能够有效控制资产的泡沫，所以我们现在就需要宏观审慎。这其实是一个新概念。
[孟文能]我们已经开始做一些实验，我就列出了一些，所谓宏观审慎政策下面的一些例子，但是我这不是教科书也没有列出，只是给大家一些例举，看看什么样政策是央行在宏观审慎方面做的实验，希望以此确保系统性的稳定，包括一些审慎措施，比如说债务比、资本拨备的要求。还有一些财政上的措施，比如说交易税、资本增值税，另外还有一些行政性的措施，包括土地供给措施，这只是一些例子来说明什么是宏观审慎，适用在金融系统中的一些宏观政策，特别适用于资产市场、房地产市场。
[孟文能]我们在落实这些政策的时候，要考虑什么呢？有几点特别重要。第一，灵活性；第二要考虑大的背景；第三，一致性；第四，可信性。首先，这个政策要有很大的灵活性，比宏观经济政策和微观审慎政策更加灵活，因为在这个领域中有非常多的不确定性。比如说大家都知道所谓的黑天鹅事件，远端事件很可能会影响到这里的事件。
[孟文能]另外对于风险的分布也不知道，我们也不知道这些所谓的尾端风险是如何来相互作用的，也不知道一个地方的危机如何传递到另外一个地方的，因为它们相互的连接非常复杂，金融市场上产品也非常复杂，所以在这方面的不确定性很大，任何政策要有灵活性，要考虑到这种不确定性。
[孟文能]第二所谓的背景性，很多事情在发生，所以我们没有具体的目标，比如说货币政策要控制CPI和通胀，但是在金融稳定性方面并没有单一指标来借鉴，我们要考虑到系统中整体的风险，而且采用各种各样的工具，因为我们不知道哪个最有用，哪个最会带来扭曲，所以可能最好的一个方法就是用一系列的工具，一小步一小步来使用这些工具。同时要不断地学习不断地实验，这次可能用的，下次就不能用了。
[孟文能]第二个是背景性，要考虑到宏观政策的背景和机构的背景，今天早上就有人提到了，在宏观审慎的情况下，必须要知道在经济循环的每个阶段，因为有的时候如果我们没有对阶段有准确判断，可能会有问题。我们现在所面临的所有问题，在整个金融不稳定方面所面临的许多问题，其实都可以根源于很多货币政策和财政政策不匹配以及汇率问题不匹配，这些问题都需要得到解决。宏观政策只是对这些政策的补充，而不可以对这些政策进行替代，它不可以改变这些根本的问题。
[孟文能]因此我们还必须要有非常有效的金融监管，减少对于宏观审慎政策的依赖，今天早上刘主任提到了要加强宏观审慎的纪律。过去的货币政策和财政政策非常重要，我们仍然需要支持，我们要提供相应的措施来给市场的参与者，让他们自我检查。宏观审慎行动不应该带来道德风险，不应该给这些金融机构和银行带来自我道德风险的可能性。
[孟文能]虽然我们在进行一些试验，很多中央银行和一些地区政府都采取了临时性的措施，我们要向市场传递非常清晰的信号，和货币政策不一样，货币政策所有人都可以清晰的理解，财政政策所有人都能理解，我们在宏观审慎采用了一系列政策和工具，我们很有可能会失去市场的可信度，我们必须要确保我们所采取的措施有很高的风险的溢价，所以我们必须清晰地为宏观审慎政策建立一个非常明确的框架。这样的话，在这样的框架之下，我们能够进一步加强政府的行动，我们必须要有非常大的透明度。
[孟文能]谈到了宏观审慎政策我认为是非常新的领域，我们在这方面所做的研究也不是很多。我认为，举办这样的论坛，来讨论宏观审慎政策，哪些政策可以发挥作用，哪些失败了，非常重要，这样向市场传递非常重要的信息来保证宏观市场的稳定性。我们认为我们已经踏上了这样的旅程。千里之行始于足下，我相信未来会有更多新的措施和新的进展。
【回答主持人提问】
[黄明]我有一个问题要问您，你的发言中关注的是宏观审慎监管政策，事实上我有一个微观的问题想问你。因为你来自于新加坡，所以想问你，人们一直在谈Dodd-Frank以及相似的欧洲的政策，限制了OTC的衍生品市场，特别是在欧洲和美国，那么因此新加坡和香港，就有机会，能够实现监管的套利，你们能够吸引很多的衍生品从欧洲从美国流向新加坡、香港地区，您认为如何了平衡新加坡OTC市场发展，与此同时又要和全球的衍生品市场进行协调？
[孟文能]这是一个很好的问题。非常重要的一点就是我们要不断地进行讨论，我们必须对全球的金融稳定性的改革进行不断的讨论，让所有的国家都能够对一系列的原则和准则达成一致。同时要允许在国内进行相应的灵活的做法，我们认为新加坡香港都积极参与金融稳定委员会的讨论。这个委员会非常关注金融衍生品市场，OTC也很关注这个市场。我们的目标就是建立共同的标准，让所有的金融中心、让所有金融体都执行这样的标准。新加坡香港都有非常严厉的监管，当然我们会制定灵活的国内和区域的政策，和欧洲和美国不同，所有人都希望在过去不同的金融市场出现的不同的套利，我们现在都在讨论巴塞尔协议，在华盛顿大家都在讨论，希望建立一个统一的标准，而消除监管套利我们都认为是不好的行为。
【互动环节】
[黄明]孟文能先生您提到了中国金融监管者的一些想法，他们在讨论是从功能监管还是进行机构监管您是不是可以从您的角度，从您对新加坡的金融机构监管来跟我们分享一下您对中国的一些看法？
[孟文能]这一个很好的问题，我认为每个国家都必须找到一个自己的答案，在新加坡在很早的时候，我们就开始了一种统一的监管模式，这就意味着，新加坡的监管局会监管银行、以及中介机构和保险公司，所以他覆盖的面非常广。之所以我们能够这么做，因为我们是非常小的国家，我们没有足够的资源来建立起独立三个监管机构，我们认识到这三者间其实有很大的合同的协力，我们认为这样的模式在金融危机来临时能够帮助我们度过危机因为最好的实现限制我们监管的套利。
[孟文能]很多时候无论定期存款还是其他的产品，看起来非常相似，如果受不同的监管原则的话，会产生监管的套利。你谈到的，到底应该是实行机构监管还是功能监管？我们认为两个方面同时着手，许多风险因素能够在系统中传播，比如一些资产，或者以房产导致的这些风险会不断的累积，我们必须成为一个整体的团队来进行监管，来避免这些风险的出现，同时对于各个机构的监管也非常重要。
[孟文能]所以我们用监管和监督这两个词，所谓的监管对所有的机构采用同样的做法同样的流动性要求，单笔贷款的要求，我们采用同样的方法，对每个机构的监督又有所不同，有的机构需要特别的监督的行为，监督的措施。比如说有些机构会承担更多的风险，或者说他们的风险管理体系并不是那么的健全，我们就需要和这些机构进行沟通，来看看我们是不是需要对他们采取额外的要求，因为我们永远无法找到一个完全适用于所有金融机构的统一的监管方法，我们需要用对每个机构的监督来补充整个系统的监管。
[孟文能]我们要确保每个机构他们了解自己的风险，了解自己管理风险的能力和他们及时进行沟通，找到每个金融监管机构存在的问题。所以我认为，其实不能把这两者分裂开里，我们需要机构的监管也需要功能监管，我们是一个很小的国家，我们有统一的监管机构，但是中国这样的大国可能需要不同的制度，你们需要建立起不同的监管机构来实现各监管机构间的协调。
[观众提问]我想请新加坡的局长，举一个例子谈一下在新加坡央行以及监管机构还有财政部是怎么通力监管的？比如说一个是资本过于的流动，还有对大而不能倒的那种金融机构的监管，从这两个方面谈谈怎么样监管协调的？[孟文能]我想举的例子，我们金管局不仅仅是证券和银行等等，完全管制内的，我们还有一个中央银行管理流动性，在金融体系中，系统性风险，对于单一机构的健康度非常重要，在金融危机过程中，在我们金管局中有相当大量的信息交流，比如说对于市场上整体的流动性情况现在是不是缺美金了，是不是缺流动性，以及单一银行运作的情况。
[孟文能]我们从单一数据来了解到哪些机构出现了一个信贷的紧缩或者说流动性的紧缩。如果这两组数据对照在一起就会有比较全面的认识，而且相应的话更多有工具找到共同解决的方案。如果的确是信息共享之后出现了流动性整体的减少，中央银行就会采取措施，如果是个别的机构出现了流动性减少我们有的监管部门就可以采取措施，通过这样的信息的通分了解他们就知道哪些银行在很早的时候就知道哪些银行有这样的问题，监管方面依据这些数据和信息尽早的提出一些对应措施，从而比如说对资产维护的要求，提出更高标准，一旦需要进一步资产还可以收购资产帮助他们渡过难关。
[孟文能]这种沟通机制对我们非常有用。但是很多国家有两三个以上的监管机构，比如英国他们金融服务局和应中央银行必须合作之间和信息共享之间的机制建立。怎么样得到信息最快你就可以把这种信息交流的机制和规则非常重要，就中央银行和银行监管间的互动和交流可以实现，各国情况不一样，必须要清楚了解国内情况再确定。
[孟文能]比如说，我们的产品在市场上销售的金融产品是保险公司提供的或者说证券公司来提供的或者说银行提供的，在他的风险组合中是一样的，本质上这个产品也是很接近的，但是他们卖出的产品，形式是不一样的，所以信息披露的要求也是不一样。对于流动性和资本金的要求也不一样。这种分开监管有可能会带来问题，即使是一体的单一的监管机构我们也不断的关注这些问题，我们内部还有按照机构的形式来分开来监管，比如说期货和证券法是针对资本市场，银行法是针对银行，实际执行中法规不一样，我们不断的在过去十年一体化的监管。
[孟文能]我们监管的法律是不一样的，不断要对这些产品进行比较和认识，然后决定是不是现在监管形式现在最好，这个监管平台是平等的，不然的话就会有套利，所以不断会有挑战，不同的机构让他们实现信息交流合作更难，他们没有一个简单的回答。
[观众提问]我是财经报的记者，我是给新加坡监管局局长孟文能先生，最近有报道新加坡发展人民币离岸开放，你们对这方面的愿景和思路是什么？和香港相比新加坡觉得自己的优势在哪里？[孟文能]这个问题应该问问央行，或者说银监会更适合来回答。我们上午听到了周小川行长和刘明康主席说到现在有一个逐步渐进的过程，我们越来越多人民币贸易结算和跨境交易使用人民币，越来越知道中国政府希望将人民币的和国力越来越相称的推动的表现，但是我理解要以神圣的方式来进行人民币的国际化，这样的话人民币发展不会失去控制，和中国的实际情况更相适应。
[孟文能]我相信会逐步出现一个货币的区域化，中国的中央政府逐步允许人民币选择的进行使用，离岸在香港最早开始，现在在新加坡对我们来说是非常积极的一个表现，因为现在越来越多的货币能够来运用来进行国际结算对我们来说越有意义，我们愿意和中国合作，目前来说整个的规模还比较小，我现在还不想吊高大家的胃口，告诉大家是一个非常大规模的变化，我们期待这样的步骤在未来一段时间内逐步进一步的深化和宽化，我们相信对于新加坡的私人银行，还有资本市场，以及作为美元的重要离岸市场中实现一个互补进一步发展。我在这里还想补充一点，目前的规模还很小需要一段时间才可以取得进一步发展。